2005年下半年，当全球大多数基金经理的注意力还盯住外汇市场、原油市场以及金属期货市场的时候，黄金市场已在不经意间遥遥直上。如果说，美元兑日元在一年中上涨17%已经创造了虚拟金融市场波动幅度的奇迹，那金价在短短几个月则大涨了21%，创造了虚拟金融市场的神话。

金价的大幅度上涨更具有虚拟意味。如果说，美元兑日元的上涨有利差扩大的实际市场因素支撑，而黄金有什么可以称道的实际市场因素呢？何况，在黄金市场价格走势的历史曲线中，黄金没有一年不与美元反向运动，而今年却是美元涨黄金也涨，美元涨得快黄金涨得更快。

这个现象只能用货币异化的现象来解释———黄金以及许多金融商品已经符号化、虚拟化。在这些金融商品背后的经济基本面因素越来越少，而导致涨跌的大多数因素是金融巨鳄的疯狂炒作。

经验数据告诉我们，没有只涨不跌的市场，价格曲线是波浪式前进的，而且见顶必然回落。影响市场价格波动的应该是供求关系，无论是实体经济还是虚拟经济都不能违背这个规律。但是，在波动剧烈的黄金市场上，我们又能看到多少供求关系的影子呢？

实际需求量极少的钯金从1997年的每盎司117美元的历史底部，只用了短短4年就涨了近10倍，达到1107美元左右的天价，而后下跌更是匪夷所思，只用两年就跌到155美元，落差竟有1000美元。

这其中有多少是实际供求关系呢？恐怕没有。当1999年国际炒家将钯金价格推上天时，关联性最强的铂金和黄金却一直在历史底部徘徊，在钯金价格达到1100美元左右时，铂金价格为每盎司345美元左右，而黄金的价格则走到了谷底的253美元左右。就在市场人士困惑黄金和铂金为何“纹丝不动”时，钯金突然大跌，且反向运动呈现加速度。

今年，铂金已经突破1000美元大关，黄金更是昂首越过500美元。有人将金价的飞跃归结于亚洲央行的储备策略转变，也有市场人士归结于市场真实需求的大幅度增长，并美其名曰“黄金的价值回归”。

其实，国际黄金首饰市场远远无法支撑金价成倍地上涨，央行大举买进黄金估计也成为炒家借以发挥的题材。黄金市场之所以波动如此剧烈是因为，相对于日益庞大的虚拟市场游资，黄金市场已经越来越小了，与外汇市场和石油市场相比，它只是“小盘股”，非常适合对冲基金的速战速决。

虽然近期黄金从最高点541美元/盎司有所回调，近日更是跌破500美元/盎司，笔者认为黄金还有上涨空间。对于具有凶悍本性的国际游资，其目标价位应该在800甚至1000美元以上。现在的价位虽处于短期顶部区域，在这个区域价格的波动都是庄家的自拉自唱，任何“大手笔”的买进都可能成为庄家反手做空的时点。